雅虎再次沦落到卖身 将花落谁家?

雅虎正在处理收购者的收购要约,分析称Verizon Communications最有可能收购这家互联网公司,而时代公司(Time Inc.)和多家私募股权公司也有可能成为雅虎的收购者。雅虎又一次处于出售当口。最近一次经历这种情况的时间是在2011年,当时几家私募股权公司曾试 图收购雅虎,但最终还是放弃了。

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而这次雅虎董事会似乎更加谨慎,该公司上周曾宣布建立一个独立委员会来探索战略选择。据报道,雅虎的核心业务互联网资产价值在35亿美元至65亿美元之间。那么最终收购这一核心资产的收购者究竟是谁?

Verizon Communications(以下简称“Verizon”)

首先,Verizon能够买得起。该公司市值为2080亿美元,并且拥有50亿美元现金储备。其次,该公司首席执行官洛威尔•迈克亚当(Lowell McAdam)一直公开表示对收购雅虎感兴趣,也许这是努力在让其它竞购者走开。再者,Verizon实际上已经有人在操作此事,这个人就是Verizon旗下AOL首席执行官蒂姆•阿姆斯壮(Tim Armstrong)。阿姆斯壮说服曾经的在谷歌的老同事玛丽莎•梅耶尔(Marissa Mayer),可能从私人角度有点麻烦。但是,把雅虎庞大的用户数同AOL整合,能够提高Verizon在诸如移动视频等重要领域的竞争地位。

这里唯一的压力可能是来自Verizon股东的压力,对于收购另外一家第一代网络门户是真正走向未来的一步,该公司股东可能并非如此地相信。另外,一次重大的无线频谱拍卖即将到来,获得这些频谱并不便宜。这就是Verizon真正地希望将收购出价压低的原因所在,即使从表面上看它能够支付得起。

不过,“这将是Verizon要输掉的交易,”一位银行家表示,他认为雅虎最终“将属于最高出价者。”

时代公司

初看起来,这似乎并没有多大意义。毕竟,作为财富杂志的出版商时代公司市值只有15亿美元,并且只有6.51亿现金储备。但是,规模小一些的公司能够通过逆向莫里斯信托(Reverse Morris Trust)进行交易,具体方法为:雅虎建立一个持有自己核心资产的子公司,然后该子公司同时代公司合并从而创建一个公司,这里我们暂且称其为TimeHoo。TimeHoo向雅虎股东发行足够的股份,让雅虎股东在经济和投票权上控制TimeHoo。

由于逆向莫里斯信托规则,雅虎以及其股东在这一资产重新分配上都不承担税负,只要时代公司能够说服政府监管机构认可该交易不是一个长期计划的一部分,这个长期计划就是该公司在2014年6月份从时代华纳分离后开始的。这样的税策略理论上讲可能给予时代公司在竞购大战中一些价格优势。

时代公司能够将自己的优质内容提供给雅虎庞大用户群,另外向更多的人提供更多价格广告。本月初通过收购节目广告平台Viant,时代基本上开始建立起自己的又一支撑点。也许这一支撑点并非那么稳固,因为多个消息来源表示,Viant估值已经大幅度缩水。

时代公司发言人对上述内容拒绝置评。

私募股权公司

目前大约有十多家私募股权公司正在对雅虎发力,并且已经在为收购后的雅虎物色首席执行管人选。其实,多个消息来源透露,目前雅虎首席执行官玛丽莎•梅耶尔也已经通过银行家弗兰克•夸冲(Frank Quattrone),就收购一事向私募股权公司抛出橄榄枝。

早在2011年,有兴趣竞购的私募股权公司主要对雅虎旗下的亚洲资产感兴趣。而这次,竞购的业务却不包括其亚洲资产。银湖(Silver Lake)——同微软和Andreessen Horowitz合作——和TPG Capital——同Greylock Partners合作,都曾有类似的计划。2011年提出竞购雅虎的另外公司还有贝恩资本(Bain Capital)和黑石集团(Blackstone Group)。

其他可能竞购者

以上所分析Verizon的竞购理由也同样适用于AT&T和Comcast。而时代公司的竞购理由也部分地适用于诸如德国Axel Springer这样的媒体公司。另外,阿里巴巴可能希望收购雅虎核心业务而夺回被雅虎持有的自己的股份。不过,竞购者也不排除日本的软银公司。

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